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投资者面对的资本市场新环境

更新时间:2017-12-09 12:58:20 来源：www.okzjj.com 编辑：本站编辑　已被浏览 次 查看评论
张家界旅游网 公众微信号 中国股市经过长达10个多月的连续下跌，不少行业的估值已经很便宜，滚动PE水平介于历史均值与底部极限位置之间，动态PE历史比较显示，当前估值距离两次历史大底只有20％-25％的差距。从这个角度而言，市场已经处于一个相对的底部区域了。但仔细分析目前市场的新环境，这个结论难免牵强。
　　一是周边大环境显示世界经济二次探底难免。各国政府的救市行为令债务雪球越滚越大，特别是欧洲，继希腊债务危机后，又传出波兰债务链的断裂危机。葡萄牙、爱尔兰、希腊和西班牙的问题都反映出世界经济面临二次探底的风险，中国想一枝独秀太难。
　　二是中国经济的转型需要时间。中国发展了30多年的经济模式和发展格局已难以为继，需要通过切实的转型来加以推动。这种根深蒂固的经济模式和思维模式的转型并非一蹴而就。
　　三是市场供求并不是短期的失衡。到年底，无限售条件股份市值占A股总市值比例将超过90%，同时大跃进式的新股发行等融资扩容使中国股市这头大象由于失血越来越虚弱。未来的A股市场，如果参照全流通的港股2008年市场底部6.5倍的市盈率、1.5倍的市净率和美股14倍的市盈率，整体估值仍有下降的空间。这是市场为全流通必然要付出的代价。
　　四是管理层政策左右摇摆的不确定性。比如房地产政策多年来很不稳定，最近出台的房地产调控政策看似非常凶猛，但市场仍然疑虑重重，14部委联合进行市场调查也预示着变数的存在，去年保八的4万亿也难免有刺激政策的后遗症。
　　五是业绩下调成为新的潜在风险。由于目前处于经济回落周期，银行、证券、石油、房地产、有色金属等均面临业绩下调压力，2010年A股利润增速由一致预期的37％下调至25％。
　　六是股指期货做空机制的的牵引。本身有了股指期货的做空机制就有了做空的力量，这种力量在周边利空的环境下会被放大。
　　七是市场因素与政策因素的取舍仍是难题。人民币升值问题、流动性问题、农产品价格问题等等，都很矛盾，同时地方融资平台的清理和抑制信贷等政策，也会加剧总需求的冲击。
　　八是长线技术指标揭示探底行情远没有结束。尽管短线指标严重超卖，有反弹要求，但难改长线指标的下跌趋势。 张家界旅游网

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