ETF套利简介

　　证券市场中，大家所熟知的一般是股票和基金，但往往都忽略了这个市场中的一个重要角色——ETF。
　　ETF是一种特殊的基金，全称为交易型开放式指数证券投资基金（ExchangeTradedFund），英文缩写ETF，又称“交易所交易基金”。其本质是开放式基金，不过与其他开放式基金相比，它有自己的鲜明特性：
　　1、ETF可以在交易所挂牌买卖，投资者买卖ETF份额如交易股票那样简便；
　　2、ETF只接受规模在“创设单位”（例如100万份）以上的申购赎回。
　　上述两点既是特性，同时也规定了100万份的门槛，就目前交易所的ETF价格来看，现价最低的超大ETF为0.204元/份，则申购赎回该ETF有100万份的门槛限制，需要花费0.204元/份×100万份=20.4万元。而当前交易较活跃的深成100ETF、180ETF与50ETF的现价都在0.7至2元之间，即申赎所需的资金将超过70万元。
　　之所以说ETF重要，是因为ETF弥补了当前市场只能单边做多的缺陷，ETF赚取的是市场间的差价，而不是市场的趋势。在震荡市或者跌市中，ETF所带来的利润是丰厚的，譬如2008年11月4日，日内利润超过20%几也不是神话。
　　下面介绍一下ETF套利的原理。套利对于操作过期货的投资者而言并不陌生，通俗地说，套利是指试图利用不同市场或不同形式的同类或相似金融产品的价格差异牟利，这无异于经商——如果两个市场间同一件商品的价格出现一定差距，那么我们就会从低价格的市场买入该商品，然后转移到高价市场中进行销售。而如果这种价格差足以覆盖所需的成本，我们就会执行本次操作，完成市场间的“低买高卖”，即套利。
　　在一般的看盘软件中，ETF价格的分时图中都会出现3条线，黄白曲线与股票中的意义　一样，分别是均价和即时成交价，而这里的即时成交价是该ETF在交易所的成交价格，即“市值”；紫色曲线为构成该ETF的成分股的总市价，譬如50ETF就是上证50指数的50只成分股通过简单的运算后所得到的“净值”。所以说这里的白线与紫色线分别代表着两个市场间的价格。通过观察ETF的分时成交图，我们会发现白线与紫色线的步调并不是经常一致，反而多数情况下二者差距还是比较大的。此时我们依然以经商的角度来看待当前ETF的价格走势，如果价差足以超过成本，我们就会在低价市场中买入ETF，进而马上在高价市场中抛售，完成一次无风险的套利操作。这里ETF套利所需的价格差，一般要达到12-20BP（BP：基点，度量单位，100个基点等于1%）。
　　ETF套利需要三个步骤：ETF成分股的买入、申购和ETF基金份额的卖出。看似陌生的三个步骤，却不需要很长时间，实际上这种交易几乎是瞬间完成的，完成一次套利的时间一般会在2分钟内。这是因为市场上存在专门进行ETF套利的交易软件，在这些软件里，投资者可以通过一个按键来实现ETF的三个套利步骤，且可以实现日内一键全自动化的交易。
　　机械化同时不失便捷的交易模式，使得ETF深受低风险投资者的青睐，因为出现套利机会的时候一般多是震荡市，所以在套利所需的2分钟内，ETF价格一般不会产生剧烈变动，因此风险相对偏低，并且ETF套利实现了的“T+0”交易，这也给资金保持了足够的流动性。
　　不过，ETF套利还是存在着一定风险。以50ETF为例，如果某成分股临时停牌，则可能导致计算出现偏差，虽然影响不是非常大，但这却无法避免；此外，进行套利时还需要充分考虑ETF的成交量，成交量不足的ETF会无法进行及时地申购赎回，因此不适合套利。所以在进行ETF套利之前，还是需要投资者做一定的准备，不仅是对操作的认知，还是对风险的警惕，都需要有充足的时间来做准备，才能有效地降低风险。
　　综合来看，ETF套利在弱市中带来的收益远远超过了它所承载的风险，同时为投资者的资金保持了充分的流动性，也是市场上不容忽视的投资品种。
　　如果有想更深层次地了解ETF套利的投资者，可以拨打我们ETF套利的咨询热线：0744-8232068，也可以来中信建投证券张家界营业部当面详谈。

作者简介
　　刘洪柱，2008年毕业于天津大学，执业证书号：S1440110080042，现就职于中信建投证券客户服务部，任理财规划师
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