一季度旅游业复苏回暖信号较强 休闲度假游的产业升级步伐加快

.. 长期看，中国旅游业面临大发展，旅游地理变迁正驱动着新一轮增长；中短期看，旅游主题机会一个接一个，旅游旺季即将到来。

.. 有券商预测，在多重利好和主题投资机会环绕下，旅游行业2010年收入增速有望达到16.7%—20%。从估值来看，目前旅游板块仍有表现空间。

多方利好带来持续投资机会

.. 行业持续的景气，长期利好因素的支持，以及中短期旅游旺季的到来，无一不驱动着股市旅游板块蓄势上涨。据券商分析，该板块估值仍存进一步上扬潜力。

一季度旅游业复苏回暖信号较强

.. 旅游业自2009年就开始景气回升。来自长城证券的报告显示，2009年全年旅游行业收入增速回升到11.3%，大大超出业内预期。

.. 长城证券认为，国内旅游消费政策刺激、2008年的低基数效应以及市场回暖是推动行业2009年增长的主要因素。

2010年一季度，旅游业更是显示出了很强的增长持续性。

.. 数据显示：2010年春节黄金周游客人次和旅游收入同比增长15%和27%，收入增长创历史新高。2010年1月入境总人次和外国人入境总人次分别增长3.5%和30.9%，市场延续回升趋势。从子行业来看，2010年前两个月景区和酒店景气回升明显，行业复苏进入量价齐升的阶段。

.. 中投证券撰写的报告称，2010年1-2月，全国入境旅游人数同比增长1 .88%，旅游外汇收入同比增长8.48%，逐渐趋向历史最高的2008年同期水平。跟踪部分省市今年前2月份数据，国内旅游市场也继续保持快速增长势头。

.. 长城证券预计2010年旅游行业收入增速将达16.7%，旅游行业将重新回归快速增长阶段。

.. 中投证券对旅游业的增速预期更高，认为在旅游市场全面复苏背景下，景区、酒店、旅行社等子行业经营趋好。在各种利好因素刺激下，旅游行业2010年收入增速有望达到20%。

旅游地理变迁驱动新一轮增长

.. 旅游业被看好，不仅来自行业景气的恢复，还来自于一些新的变化因素。最突出的一个，是旅游地理的变迁。

.. 国信证券把这种变迁分为两大类：

.. 一类是以高铁为代表的交通改善。高铁通车后，运输乘客速度大大加快，输送总人次大大增加，其在价格上的优势利于居民选择长途旅行。高铁对于铁路网上的枢纽城市带动最大，距这些枢纽城市较近的景区将迎来更多客源和消费升级。

.. 另一类是把发达地区搬到景区附近。即一个区域的经济振兴将为周边景区带来巨大发展机会，一些质地优良、管理规范、具备地方政府支持的二线景区可能脱颖而出，升级为一级景区。

休闲度假游的产业升级步伐加快

. 旅游业另一大利好，是 休闲度假游的产业升级步伐加快。

.. 中信建投的分析报告说，2009年我国人均G D P达到3603美元。这也许是我国国内游(包括出境游)市场迅速复苏的核心秘密。按照国际旅游经验，当人均G D P超过3000美元时，休闲度假游开始爆发增长。

.. .春江水暖鸭先知.，企业界对此感受最深，行动最为迅速坚决。金陵饭店开发.金陵天泉湖旅游生态园.项目，华天酒店开发灰汤温泉中部华天城项目，桂林旅游推出以.桂林新画中游.为主品牌的系列升级换代产品，这些休闲项目开发个案无不透露出企业界对旅游产业升级的预期和认可。

4—10月是旅游类上市公司收获期

. 从中短线来看，旅游业也有较强的投资机会，最主要的是旅游旺季即将到来。

.. 天相投顾的分析报告就重点强调了这一方面。报告显示：全国大多省市的月度旅游人次均呈现1至3月少，4至10月多，11月和12月下降的趋势。而上市公司的营业收入随旅游人次变动。从季度数据可以看出，第二季度和第三季度是旅游类上市公司的收获期。预计2010年上半年，我国旅游总收入同比增长20%。

.. 从区域来看，西南地区旱灾，对当地大多旅游目的地影响有限；此外，随着武广、郑西高速铁路的相继开通，相关上市公司将受益———受益武广高铁建成的公司为三特索道、华天酒店、*ST张股和东方宾馆；受益郑西高铁的公司为西安饮食和西安旅游。

业绩高增长股票仍存表现机会

.. 最后也是最应关注的一点，是中投证券提出的.就目前估值水平，旅游板块仍有表现空间。.数据显示，旅游板块目前静态PE(市盈率)水平尚处于历史均线以下，但旅游板块相对于大盘的估值水平已处于历史均值之上。

.. 中投证券认为，这种相对估值走高的原因在于两方面：2010年上海世博会、广州亚运会、行业重组与整合加速，以及海南国际旅游岛规划纲要、国民旅游休闲纲要、各地市.十二五.旅游规划等事件与题材层出不穷，给旅游板块股价走强提供了充分的催化剂因素；而权重板块由于受到各种因素的制约，估值水平一直处于低位。

.. 其报告称，考虑到2010年我国旅游行业全面复苏是大概率事件，建立在客流量稳步增长及产品实际价格(包括门票、索道等)提升基础上的旅游板块9个重点上市公司2010年的净利润增速将达30%以上。今年业绩高增长预期将使旅游板块动态PE显著下降。

.. 在目前的行业基本面持续向好但板块估值相对不低的情况下，中投证券认为2010年旅游业动态PE处于30-40倍、2011年动态PE为20-30倍的个股仍有相对较好的投资价值。

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