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央行盯的或许不是CPI

更新时间:2018-03-19 12:32:40 来源：www.okzjj.com 编辑：本站编辑　已被浏览 次 查看评论
张家界旅游网 公众微信号 8月份3.5%的CPI数据，再次引发了市场的加息呼声，“非对称加息、存款保值贴补”的传言相继从市场流出。不过，在判断货币当局的政策取向时，我们必须厘清央行的调控思路，并考虑央行既往对通胀的容忍程度。
　　回顾上一轮的加息周期，C PI指标并非触动加息的“开关”，真正触发加息的可能是经济增长过热。2004年，中国的通胀率一度超过5%，央行仅在当年10月份加息一次；但2006年启动加息周期时C PI仅1 %， 中 国 连 续8次 加 息 直 至2007年底。有经济学家认为，2006年4月启动加息周期的原因是经济增速连续两季都在10%以上。
　　由此看来，这一时点加息并不合适，尤其在宏观调控面临更多新问题和新挑战，我国将继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策的大背景下。央行认为，当前我国经济面临的有利因素增多，但也面临国内外复杂局面的挑战。一方面，全球经济新的增长点尚不明朗；另一方面，我国经济发展面临的深层次问题并没有得到根本性解决。
　　在这一大背景下，当前的货币政策仍应以稳为主、以观察为主。在错综复杂的经济形势下，公开市场操作仍是货币政策首选工具，利率年内仍以保持稳定为主。在目前准备金率水平已经较高的情况下，准备金率进一步上调的可能性也不大。
　　不过，即便是经济学家也必须关注加息呼声背后普通居民的利益诉求。
　　C P I已 经 连 续7个 月 超 过2 .25%的一年期定期存款利率，8月份甚至已经超过了3.33%的三年期定期存款利率。据统计，1990年至今，240个月里负利率大概有80个月。也就是说，在过去的20年，有累计六年多的时间里，中国的存款人在补贴借款人。从这点上说，负利率已经形成了一种社会财富的再配置。由此看来，真实利率长期过低直接导致了资产泡沫。
　　所以，才有专家提出，是时候考虑非对称性加息了，即单边提高存款利率水平。然而，事情远非如此简单，因为现在的利率结构补贴了很多利益集团。一方面，单方面上调存款利率显然要挤压银行利差空间，这一做法遇到的阻力自然不言而喻；另一方面，跑赢通胀一直是房地产企业营销的最大卖点，房价连年的疯涨不得不说其中有负利率的“功劳”。 张家界旅游网

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